Год управления портфелем / Алексей Бачеров /
Затраты на управление портфелем
Затраты на управление портфелем могут отображать три основные характеристики управляющего (компетентность, характер и темперамент) и эффективность используемых им денежных средств. Надо отметить, что под эффективностью здесь принимается не абсолютный результат, а соотношение риск - доходность. Подобный подход позволяет оценить, насколько управляющий заботится о сохранности вверенных ему денежных средств (или ценных бумаг) достигая при этом определенной доходности (или заданной) при разумном риске (минимально допустимом).
Кончено, здесь не учтены издержки на оплату специалистов, создание программ обсчета, эксплуатацию оборудования и т.д. В данном случае рассматриваемый портфель находится в частных руках, и данные издержки не выплачиваются, и по этому на стоимости портфеля они не сказываются.
Все затраченные средства разбиты по статьям и составляют следующий процент от общей суммы затрат (для наглядности данные представлены на Диаграмме 5)
Диаграмма 5. Процент затрат приходящийся по основным статьям в процентном выражении от общей суммы затрат
| Статья затрат | Процент от общей суммы затрат |
| Комиссия брокера | 34,75 % |
| Комиссия собственного депозитария брокера | 50,71 % |
| Комиссия клирингового центра: НГЦБ ММВБ | 0,22 % |
| Комиссия биржи: НГЦБ ММВБ | 4,40 % |
| Оплата за хранение бумаг в НДЦ (НГЦБ ММВБ) | 7,05 % |
| Выписка со счета депо (по заказу клиента) | 2,87 % |
| ИТОГО: | 100% |
Сама структура затрат представляет чисто аналитический интерес и в принципе при больших объемах легко подсказывает, какие статьи можно сократить. Видно, что основная часть затрат приходится на брокера - 88,33% (комиссия брокера + комиссия собственного депозитария + выписка со счета депо). Поскольку портфель формировался на основе принципа "покупай и держи", то основная часть затрат легла именно на хранение ценных бумаг в депозитарии брокера. Нетрудно показать, что в структуре затрат активных трейдеров доминирующей составляющей будут комиссионные брокера.
Более интересной величиной является отношение затрат к общей сумме портфеля. Здесь хотелось бы отметить, что в доходности портфеля, которую мы рассматривали раньше, уже учтены эти затраты. Фактически, доходность в 8,15% можно сказать очищена от оперативных затрат. В них только не учтен налог на прибыль (для физических лиц он составляет 13%). Справедливости ради, заметим, что доходность по индексам не включает в себе никаких затрат вообще, а при моделировании индексных портфелей они обязательно появятся, что еще сильнее уменьшит их доходность.
Поскольку цена портфеля колебалась, то для расчета общей стоимости портфеля была взята средняя арифметическая величина всех переоценок. В нашем случае это является достаточным приближением, чтобы провести весьма показательную оценку. Результат представлен на следующей Диаграмме 6.
Диаграмма 6. Процентное отношение всех затрат к общей стоимости портфеля