Инвестируем в Индексные Фонды  / Алексей Бачеров /

Теперь рассмотрим чистую доходность пайщика, как частного инвестора. На чистую доходность инвестиций повлияют два обстоятельства:

1. Уплата подоходного налога, который в России составляет 13% для физических лиц;
2. Скидки и надбавки, которые будут учтены при приобретении и погашении инвестиционных паев.

   Предыдущий эксперимент показал, что влияние этих факторов не будет существенным из-за разброса в доходностях различных фондов. Но для чистоты эксперимента стоит посмотреть на чистую доходность потенциального пайщика. Для этого мы модернизируем эталон для проведения более адекватного сравнения.
   Предположим, что индекс ММВБ представляет собой финансовый инструмент, который можно купить и продать на рынке ценных бумаг, пользуясь услугами брокера. Брокер обычно взимает комиссию с общей суммы сделки при покупке и продаже, также платиться комиссия депозитарию и бирже. Общая величина комиссии за одну трансакцию вряд ли превышает 0,2%. Это величину можно считать аналогичной величине скидок и надбавок при приобретении и погашении инвестиционных паев. Также брокер как и управляющая компания, являясь налоговым агентом, в результате прибыльной операции автоматически удержит подоходный налог в размере 13%.

Посмотрим, какой реальный доход получил бы частный инвестор, вложив свои сбережения в фонды:

   Посмотрим, какими статистическими характеристиками обладают наши фавориты. Для этого на базе месячных дынных доходности рассчитаем стандартное отклонение, бету по отношению к индексу ММВБ, а также коэффициенты Шарпа и Трейнора, которые характеризуют эффективность работы управляющего:

   Статистические расчеты обычно дают возможность оценить риск вложений в тот или иной инвестиционный инструмент, в данном случае в фонды. В новой экономической теории принято говорить, что определяющим фактором при выборе инвестиции является не сама доходность, а соотношение риска и доходности, которые как раз и измеряются с помощью приведенных коэффициентов.
   Коэффициент β служит мерилом чувствительности изменения доходности фонда к доходности эталона - в данном случае индекса ММВБ. Если он равен 1, то доходности фонда и индекса совпадают один в один. Так как мы должны были определить оптимальный фонд, то фонд АК БАРС Индекс ММВБ является наиболее оптимальным с точки зрения математической статистики. Этого следовало ожидать, учитывая, что его доходность отличается на самую меньшую величину от эталона.

   Однако уместно задать и другой вопрос. С точки зрения инвестиций самым удачным вложением оказался фонд ПИОГЛОБАЛ, так как его риск был ниже, чем у всех остальных. Коэффициент Шарпа и Коэффициент Трейнора подтверждают данный вывод (чем больше значение данных коэффициентов, тем лучше управляющий справился со своей работой и принес больший доход инвесторам).
   Подводя итог исследования, хотелось бы отметить, что все эти четыре фонда стали бы неплохими кандидатами для инвестиций частных инвесторов. Лучшим из них мог бы быть ПИОГЛОБАЛ, если бы он не являлся интервальным. Этот факт существенно влияет на выбор фонда, если инвестор ориентируется на среднесрочную перспективу, но практически не сказывается при долгосрочном инвестировании. Но этот вопрос лежит за пределами данного исследования.

   Хотелось бы отметить еще один существенный момент. Если вы решите воспользоваться рекомендациями данной статьи и выберите один из четырех фондов, необходимо учесть, что минимальные суммы взносов различны.

Но какой бы Фонд вы не выбрали, и какой стратегии не следовали, помните:

• не стоит все свои сбережения вкладывать только в рисковые активы
• доходы прошлого не являются гарантиями для доходов будущего
• только вы в ответе за инвестиционные решения

** Дополнение из 2023:  Деятельность Национальной Лиги Управляющих прекращена путем реорганизации в форме присоединения к НАУФОР

18 марта 2007