Фондовый рынок

   Фондовый рынок, он же рынок ценных бумаг, представляет собой совокупность денежного рынка и рынка капиталов в части торговли фондовыми инструментами, удостоверяющими имущественные права своих владельцев на различные виды товаров указанных выше рынков.

• акции - простые (обыкновенные) и привилегированные акции, акции именные и на предъявителя;
• суррогаты акций - к ним можно отнести в первую очередь депозитарные расписки (самые распространенные - американские и глобальные депозитарные расписки, АДР и ГДР соответственно), а также конвертируемые облигации;
• производные ценные бумаги - варранты, фьючерсы и опционы на акции;
• облигации - государственные облигации и облигации предприятий;
• депозитные и сберегательные сертификаты;
• векселя и чеки.

   Акции (stocks, иногда equities или securities) являются титулом собственности, дающим право голоса (только обыкновенные акции) и право получения части прибыли. Последняя распределяется между акционерами в форме дивидендов, фиксированных для привилегированных акций и плавающих для обыкновенных акций.
   Конвертируемые облигации - дают право при наступлении определенных условий (как правило, по истечении некоторого времени) обменять облигации на акции предприятия.
   Облигации - дают владельцу право получать заранее фиксированный доход в виде процентов.
   Депозитарные расписки - являются свидетельством о владении долей в пакете (пуле) акций конкретной акционерной компании. Выдаются банком-хранителем акций.
   Варранты - ценные бумаги, являющиеся правами на покупку/продажу акций на определенных условиях или обмена на акции.
   Опционы - контракты, дающие его покупателю право, а продавцу обязательство купить или продать базовый актив (акции, товары, валютные ценности и т.п.) по заранее фиксированной цене в течение (американский тип опциона) или по истечении (европейский тип опциона) определенного периода времени. Покупатель опциона уплачивает продавцу, несущему риск по исполнению опциона, премию. Покупатель опциона имеет право отказаться от исполнения опциона, однако при этом он потеряет премию. Продавец обязан внести залоговую сумму или иметь в своем распоряжении базовый актив (как правило, более 80% от размера опциона), которая будет гарантировать исполнение им опциона. Фактически предметом торгов по опционам является сумма премии, уплачиваемая покупателем. Есть опционы "европейские" и "американские". Первые исполняются строго по истечении определенного промежутка времени. Последние же могут быть исполнены в любой момент, начиная с даты заключения опциона до даты его завершения.
   Фьючерс - стандартный биржевой контракт на покупку/продажу определенного количества акций по фиксируемой в момент заключения фьючерса цене по истечении определенного времени. И покупатель, и продавец имеют безусловное право по исполнению фьючерса. С целью надлежащего исполнения фьючерса обе стороны сделки вносят залог, размер которого определяется, устанавливается и хранится биржей, которая отвечает за исполнение фьючерсных контрактов.
   Депозитный сертификат - банковское свидетельство о денежном вкладе юридического лица.
   Сберегательный сертификат - банковское свидетельство о денежном вкладе физического лица.
   Вексель - удостоверяет право владельца (векселедержателя) получить указанную в векселе сумму в указанную же дату в определенном в векселе месте от векселедателя (лицо, выписавшее вексель и являющееся должником по векселю) или другого лица (только для переводных векселей, при этом данное лицо должно быть обязательно указано в векселе). Вексель является одной из самых старинных ценных бумаг. Он берет свое начало с XII века, когда генуэзские купцы стали вносить деньги местным менялам в обмен на письменные обязательства получить ту же сумму в другом месте. Тем самым купцы получали возможность передвигаться по очень небезопасным в то время дорогам, не рискуя потерять деньги.
   Чек - обычно является разновидностью переводного векселя и суррогатом наличных денежных средств.

Фондовый рынок разделяется на рынок государственных ценных бумаг и рынок корпоративных ценных бумаг.

• эмитенты - предприятия и организации, привлекающие денежные ресурсы под размещение ценных бумаг;
• финансовые посредники (брокеры и дилеры) - обладают соответствующими лицензиями, дающими им право осуществлять посреднические функции между эмитентами и инвесторами;
• биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг - фондовые биржи и внебиржевые торговые системы соответственно;
• инвесторы - юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами и желающие их инвестировать в ценные бумаги;
• органы государственного регулирования и надзора - Министерство финансов, центральный банк, Комиссия по ценным бумагам и др.;
• саморегулирующиеся организации - профессиональные объединения финансовых посредников;
• инфраструктура рынка ценных бумаг - консультационные и информационные фирмы, регистраторы, депозитарные и расчетно-клиринговые сети.

Первые биржевые площадки возникли в XII-XV веках как вексельные ярмарки в основных торговых городах того времени - Венеции, Генуе, Флоренции, Шампани, Брюгге, Лондоне и т.п. Название биржа ("Borsa") произошло по имени старинного купеческого семейства Van der Burse, на гербе которого были изображены три кожаных мешка (ter buerse) и чей дом стоял на площади в Брюгге, на которой проходили вексельные торги.
   В XVI веке появились две первые фондовые биржи - в Антверпене и Лионе. Здесь уже проходили торги не только с векселями, но и с государственными займами, а также устанавливались официальные биржевые курсы. Однако их история не просуществовала дальше следующего века. В XVII веке появилась старейшая в мире Амстердамская фондовая биржа. На ней впервые как объект биржевой торговли появляются акции.
   В конце XVII века была образована Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange - LSE), которая на сегодня является второй биржей в мире по величине объемов торговли фондовыми инструментами. На LSE впервые стали использоваться слова "бык" ("bull" ) и "медведь" ("bear" ) применительно к торговцам ценными бумагами. Значение слова "медведь" в данном случае было таким же, как это звучит в поговорке "делить шкуру неубитого медведя" (в английском варианте - "to sell bear's skin before one has caught the bear"). Хотя некоторые считают, что возникновение аналогии с животными было связано с их естественным поведением. Когда медведь охотится, он старается повалить добычу, наваливаясь на нее всем телом сверху-вниз. Когда же атакует бык, то он подкидывает врага своими рогами снизу-вверх.
   Внебиржевой рынок ценных бумаг в Европе ведет свою историю с момента создания первых акционерных обществ в 60-е годы XVI века, когда в 1568 г. была зарегистрирована одна из самых первых сделок. А в 90-х годах XVII века этот рынок начал торговать уже не только акциями, но и производными ценными бумагами - фьючерсами и опционами. В это же время на нем обращались бумаги более 100 акционерных обществ и государственные обязательства. Появилась профессия - брокер по ценным бумагам. На сегодня объемы биржевой торговли превышают объемы внебиржевого рынка в 3-30 раз для разных стран, хотя эта разница постепенно сокращается. Появление и развитие новых информационных технологий, INTERNET дают новый стимул в усилении роли внебиржевых фондовых рынков. Ведущей и самой развитой внебиржевой системой является NASDAQ - (National Association of Securities Dealers Automated Quotations - Система автоматической котировки Национальной ассоциации инвестиционных дилеров).

• NYSE (New York Stock Exchange - Нью-Йоркская фондовая биржа, основана 17 мая 1792 г.) В конце апреля 1999 г. в листинге NYSE находилось 3086 компаний, торговалось более 259 млрд. акций с суммарной рыночной капитализацией более $12 трлн.;
• NASDAQ-AMEX, которая представляет собой объединение внебиржевой площадки NASDAQ и фондовой биржи AMEX (American Stock Exchange).

• LSE (London Stock Exchange - Лондонская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов SEAQ (Stock Exchange Automated Quotations);
• TSE / TYO (Tokyo Stock Exchange - Токийская фондовая биржа);
• DB (Deutsche Boerse - Франкфуртская фондовая биржа);
• SEHK (Stock Exchange Hong Kong - Гонконгская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов;
• OSE (Osaka Stock Exchange - Осакская фондовая биржа).

• TSX (Toronto Stock Exchange - Торонтская фондовая биржа), которая использует электронную систему торгов CATS (Computer-Assisted Trading System);
• Бостонская фондовая биржа;
• Чикагская фондовая биржа;
• Тихоокеанская фондовая биржа;
• Филадельфийская фондовая биржа;
• Цинциннатинская фондовая биржа.

   Отдельно следует рассказать о новообразованных системах электронной торговли - ECN (Electronic Communication Networks - электронные коммуникационные сети). Данные системы являются, согласно определению американской Комиссии по ценным бумагам (SEC - Securities and Exchange Comission), "автоматизированными механизмами, которые используются маркетмейкерами по приему ордеров от третьих лиц и исполнения этих ордеров через другую торговую систему".

• Instinct (www.instinet.com). Эта ECN является исторически первой брокерской системой, позволяющей 24 часа в сутки каждому своему клиенту выставлять заявки на покупку и продажу акций. Она является членом АМЕХ, СВОЕ, всех американских региональных фондовых бирж, Амстердамской (Euronext N.V.), Австралийской, Лондонской, Швейцарской, Гонконгской, Стокгольмской, Токийской и Торонтской фондовых бирж, а также Borsa Italiana, Deutsche Borse, Paris Bourse и Tradepoint Financial Networks (Tradepoint Stock Exchange). Партнерами этой ECN являются Reuters, Archipelago, B4Utrade, E*Trade, The Street, 3D Stock Charts.com, Tradepoint, Vencast, Yahoo.
• Archipelago (www.tradearca.com). Партнерами этой системы являются - ETRADE (вступила в феврале 1999 г.), Goldman Sachs (февраль 1999 г.), JP Morgan (июнь 1999 г.), American Century (июнь 1999 г.), Instinct (июль 1999 г.), Merrill Lynch (сентябрь 1999 г.), CNBC (сентябрь 1999 r.), BNP Cooper Neff (ноябрь 1999 г.).
• BRUT (www.ebrut.com). Партнерами этой ECN являются Goldman Sachs, Knight Trading Group, Merrill Lynch и Morgan Stanley Dean Witter.
• Island (www.island.com), которая начала свою работу в 1997 году и в начале 2001 года обслуживала около 500 клиентов. Главным партнером этой ECN является брокерская компания Datek.
• PRIMEX (www.primextradmg.com), партнерами которой выступают Bernard L. Madoff, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Morgan Stanley Dean Witter и Salomon Smith Barney.
• REDIProducts (www.redi.com). Эту ECN создала брокерская компания Spear, Leeds & Kellogg.

   Все эти системы хотя и дают самый непосредственный доступ к выставлению котировок каждому инвестору, однако все равно последние для заключения сделок должны работать через брокерскую компанию, которая гарантирует исполнение сделок в рамках конкретной ECN. Суть сделок внутри каждой электронной системы заключается в следующем - каждый поступивший ордер сначала сопоставляется с уже имеющимися в системе ордерами и, если находится противоположный ордер (например, если первый ордер на покупку, то второй должен быть на продажу), то автоматически заключается сделка. Если при этом объемы не совпадают, то сделка все равно заключается, только на величину наименьшего объема, а остаток не до конца исполненного ордера остается в системе до полного удовлетворения. Если двух сопоставимых по цене ордеров нет, то вновь поступивший заказ выставляется в другую торговую систему, фондовую биржу или NASDAQ, что находит отражение в торговом терминале - окне котировок на покупку и продажу. Здесь конкретная ECN выступает и сама как биржа и как брокер фондовой биржи или другой торговой системы.

   Преимуществами электронных торговых систем являются скорость выставления и исполнения ордеров, расширенные возможности по времени торговли, анонимность, высокая ликвидность, низкие комиссионные.
   Рынок акций в настоящий момент является одним из наиболее привлекательных для частных и институциональных инвесторов. Расцвет этого сегмента финансового рынка пришелся на 90-е годы, когда экономика большинства развитых стран и особенно США уверенно набрала обороты, предоставляя людям стабильную работу и высокую зарплату. Значительная часть доходов населения пошла на покупку акций, рассматриваемых многими частными инвесторами как высокодоходный и сравнительно надежный объект накопления. Второй толчок рынок получил в 1995 году, когда в обращении стали массово появляться акции высокотехнологических компаний (hi-tech). Еще большее ускорение американский рынок высокотехнологических акций приобрел осенью 1999 года, когда начался массовый переток капиталов из "старых" акций в "новые". Толчком к этому послужила т.н. "новая экономика", представителями которой как раз и являются hi-tech акции, в отличие от "старой" , традиционной экономики (например, автомобильная и сталелитейная промышленность).
   Важность современного рынка акций объясняется в том числе активным использованием этих ценных бумаг в качестве залога под займы и кредиты. Так, сейчас акции являются одним из важнейших инструментов залога, поэтому их стремительное падение может вызвать рост процентных ставок и экономическую депрессию. Это превращает акции из просто объекта инвестирования в элемент экономической политики.

• фонды, специализирующиеся на американских акциях;
• фонды, специализирующиеся на международных акциях;
• фонды, специализирующиеся на американских государственных облигациях;
• смешанные фонды, работающие и с государственными облигациями и с акциями.

Котировки всех зарегистрированных фондов можно получить на практически любом серьезном финансовом сайте или из специальной периодической прессы.
   Одним из наиболее интересных с точки зрения анализа и оценки фондового рынка США является показатель динамики активов фондов, информацию о чем можно получить на сайте www.trimtabs.com.
   Интересную информацию по всевозможным фондам можно найти также на web-странице: www.smartmoney.com/funds/. Здесь всего выделено почти 50 разновидностей фондов, из них вы можете выбрать и посмотреть самые лучшие и худшие за последний день, неделю, год и даже пять лет. Фонды сами по себе являются весьма распространенными финансовыми инструментами, дающими возможность реализовать разнообразные инвестиционные стратегии.

   Рынок акций каждой страны имеет свой собственный индекс, рассчитываемый как отношение текущих цен на акции к базисным (если индекс базисный) или как отношение текущих цен к предыдущим (если индекс цепной). Количество акций, берущихся для расчета биржевого индекса в разных странах, отличается и колеблется, как правило, от 10 до 500. Старейшим биржевым показателем является индустриальный индекс Доу-Джонса, созданный в 1884 году и рассчитанный по ценам на акции 30 ведущих акционерных компаний. Биржевые индексы первоначально были созданы только для отражения долгосрочных тенденций на фондовом рынке. Но позднее, начиная с 70-х годов нашего столетия уже сами биржевые индексы стали предметом активной торговли. Особенной популярностью среди трейдеров пользуется торговля фьючерсами и опционами на индексы Доу-Джонса (DJI-30 - США), Стандарт энд Пур (S&P-500 - США), Насдак (Nasdaq-100 - США) "Футси" (FTSE-100 - Великобритания), Дакс (DAX-30-Германия) и Никкей (Nikkei-225 - Япония).Среди индексов выделяют также отраслевые и комплексные. Пример отраслевых индексов хорошо виден по индексам Доу-Джонса - DJ Industrial (индустриальный индекс, рассчитывается по акциям 30 промышленных предприятий), DJ Transport (транспортный индекс, рассчитывается по акциям 20 транспортных компаний), DJ Utilities (коммунальный индекс, рассчитывается по акциям 15 преимущественно энергетических компаний), DJ Composite (комплексный индекс, объединяет все три выше перечисленных индекса).
   Центром мировой торговли срочными контрактами (фьючерсами и опционами) на биржевые индексы и валюты является LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange), находящаяся в Лондоне. Также биржевыми индексами торгуют на СВОТ (Chicago Board of Trade -США), СМЕ (Chicago Mercantile Exchange - США, является центром фьючерсной торговли валютами), DTB (Deutshe TerminBorse - Германия).